期货配资网官网【市场聚焦】甲醇：久旱起云阴

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　　中粮期货研究中心

　　摘要

　　美伊达成备忘录引发甲醇本周出现较大跌幅。然而，伊朗供应恢复的时延、国内的低库存与需求的韧性为价格提供一定支撑。目前盘面价格基本已将好转预期计价，后续方向取决于协议推进及装置复产等关键变量的实际兑现情况。

　　一、“备忘录”致市场预期转向

　　历经数月的地缘冲突，以及特朗普多次高调宣称“与伊朗协议即将达成”后，上周末双方终于正式达成谅解备忘录。本周，伊朗解除对霍尔木兹海峡的通行限制，美方亦同步解除对伊朗港口的封锁措施，实质性缓和信号叠加预期层面的显著改善，共同推动市场情绪急转。

　　受此影响，此前因地缘冲突引发的能化品供应短缺预期快速消退，化工品价格普遍大幅下跌。对甲醇而言，冲击路径尤为直接：一方面，原油价格走弱压缩MTO利润，下游对高价甲醇的接受度明显转差；另一方面，伊朗天然气田于本月初恢复运行，甲醇装置也陆续复产，加之港口封锁解除，为伊朗甲醇供应的回归铺平了道路。

　　多重利空共振之下，甲醇主力合约由上周五夜盘3030元/吨持续走弱，至周二收盘已跌至2700元/吨以下。

　　二、库存回升逻辑仍需验证

　　尽管协议达成迅速点燃了供应紧张缓解的预期，但当前现实端仍呈现低库存、低供应格局，后续演变仍面临诸多不确定性，库存回升的逻辑尚需进一步验证。

　　（1）协议执行仍存变数当前达成的仅为备忘录，后续正式协议的签署及落实，仍需围绕浓缩铀处理、伊朗被冻结资金解冻等核心难点展开谈判。同时，美国国内舆论对协议条款存在分歧，部分声音认为条件不够理想，因此后续进展不可盲目乐观，仍需持续跟踪。

　　（2）伊朗供应恢复尚需时日前述利好仅构成供应回归的前置条件。虽然大部分伊朗甲醇装置近期逐步复产，其产量增量传导至中国到港船货，预计也要到7月后才能体现。因此，短期内供应端缺口依然存在，难以快速填补。

　　（3）需求端或存韧性近期甲醇现货价格随美伊局势降温而大幅回落，因此MTO利润并未因此受到明显挤压。同时，传统下游此前受出口需求拉动，自冲突爆发以来一直保持较强韧性，后续不排除出口需求因惯性继续维持高位，而国内需求则可能受益于甲醇价格下跌而出现边际回暖。

　　综合来看，短期内美伊和解对甲醇基本面的实质性改善有限，当前价格已较大程度地计价了局势按现有路径演变所带来的预期影响。经历两日急跌之后，若价格要进一步走弱，需等待协议推进、伊朗工厂复产、MTO装置降负等预期逐步兑现。反之，若突发性事件导致实际演变偏离当前预期路径，价格或出现迅速反弹，重回前期高位区间。短期市场处于预期与现实博弈阶段，方向选择仍需紧盯后续关键变量的验证情况。